6月24日，中国人民银行行长周小川应国际货币基金组织总裁拉加德的邀请参加了基金组织举办的中央银行政策研讨，并与拉加德就中国经济改革、汇率改革、人民币国际使用及影子银行等热点问题进行了政策对话。

汇率改革是中国改革开放的关键要素下一步将更加灵活

拉加德表示，近年来中国的货币政策框架不断发展，国际货币基金组织也与中国人民银行持续进行合作。中国已实现了多项重大改革，如实施了存款保险机制、利率自由化，利率走廊和汇率改革取得进展，并澄清了人民币与一篮子货币（而非仅美元）之间的关系。“除这些变革外，请问您下一步还有何打算？特别是在汇率方面，您预计今后会有什么变化？”拉加德问道。

周小川表示，汇率政策和汇率制度改革是中国改革和开放政策的关键要素。

“很多人研究了亚洲经济体之间的相似性。一些小型经济体，包括一些东盟国家，实施了出口导向的转型战略。后来，中国也采用了所谓的‘外向型’发展战略。”周小川指出，尽管这些经济体具有不同的特性，其中一些经济体曾在战后实行指令经济，中国则实行中央计划经济，但这些经济的转型都依赖于定价机制的转变。周小川强调，在纠正价格扭曲的过程中，通常都要改革汇率制度，并实施税收改革，例如将旧的税收体系转变为增值税体系，以将国际价格引入国内价格体系。通过出口参与国际竞争，并通过进口来改变国内价格体系的扭曲。周小川认为，这正是汇率政策在中国中早期经济改革中发挥的作用。

周小川表示，但随着中国经济日益融入全球经济，下一阶段应当认真研究世界各国而不仅限于亚洲经济体的经验。中国将进一步推进改革开放，促进贸易和投资，使经常账户和资本账户兑换更加便利，为中国和外国公民经商、旅游提供更多方便。

周小川对国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权（SDR）的决定表示感谢。他指出，所有这些努力都表明，中国汇率制度的变化是服务于中国总体发展战略的，并应符合中国经济的发展阶段。

“因此很容易理解，下一步，人民币汇率制度应符合市场经济的更高要求，即汇率更加灵活，经常账户和资本账户资金流动更加自由，本外币兑换更加方便，并能为本国和外国投资者提供风险管理工具。”周小川认为，这也符合中国经济与全球经济之间更加密切联系的需要。

影子银行发展迅速的原因之一是存在监管真空和监管套利

周小川曾表示，需要有影子银行，因为不论金融部门开放有何种重大进展，影子银行都是银行业的重要补充。“我也知道您在仔细观察这一问题。您也不想让它们过于脱离管制。您是否有信心做到这一点？”拉加德问道。

周小川指出，影子银行会造成严重问题，美国就是一个例子，应对影子银行保持高度关注。但从中国影子银行的现象及其结构看，周小川认为中美的影子银行并不相同。

金融稳定理事会（FSB）和国际清算银行（BIS）将影子银行分为两类，包括影子银行机构（如对冲基金、货币市场基金）和影子银行活动。其中，影子银行活动是指传统的商业银行采取的旨在规避传统监管的有关活动。周小川指出，中国影子银行主要是影子银行活动这一类，其总规模目前并不大。影子银行活动的总资产规模只有传统银行资产的20%，占银行总贷款的30%，因为银行资产比银行贷款规模要大得多。

“但近期影子银行的发展十分迅速，原因之一是存在监管真空和监管套利。”周小川指出，影子银行发展迅速会占据较大市场份额并获得较高利润，而传统金融机构（如银行、保险公司等）则会纷纷效仿。中国已决定开展新一轮监管体制改革来覆盖这些监管真空领域以解决上述问题。

周小川指出，另一个挑战是危机后国际社会对金融机构的资本要求不断提高，对“大而不能倒”机构的资本要求尤其高，近期还提出了总损失吸收能力（TLAC）方面的有关要求。

“中国有四家全球系统重要性银行，一家全球系统重要性保险公司。但还有多家银行、保险公司的规模和开展国际业务的程度接近这几家。当我们要求增加这些机构的资本充足率时，它们会试图进行一些资本要求较低的业务，或者不受资本充足率监管的业务。”周小川强调，因此需要保持监管的平衡。

周小川还提及，互联网公司迅速发展也是一个重要问题。互联网公司在支付、银行业服务和众筹等领域不断渗透，并创造了新的金融工具。“我们从感情上是支持高科技发展的，人们也不希望这些互联网公司受到太多限制，但这些公司确实在从事一些影子银行活动。”周小川说。

对此，拉加德问道，是否希望加强对阿里巴巴的监管？周小川表示，阿里巴巴的情况已经有所变化。监管部门向其颁发了银行牌照，人民银行也向其颁发了支付牌照。

“但是根据FSB对影子银行的定义，它们所进行的影子银行活动存在期限转换问题，杠杆程度过高，资本要求也不同于传统银行。”周小川表示，将研究这些问题并创造公平的竞争环境。周小川表示鼓励互联网公司发展，但在当前的情况下，互联网公司开展金融业务仍需要遵守现有规则。